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分析2006姩企业资金成本會芣會仩升

2019年05月17日 栏目:娱乐

今年以来,能源等基础原材料价格的持续高企,让不少中下游企业的利润都遭受了沉重的打击。在宏观层面,显示出来的就是中国原材料价格指数与物价指数脱

今年以来,能源等基础原材料价格的持续高企,让不少中下游企业的利润都遭受了沉重的打击。在宏观层面,显示出来的就是中国原材料价格指数与物价指数脱节的趋势。据国家统计局的数据显示,1-11月累计,中国工业品出厂价格同比上涨5.1%,原材料、燃料、动力购进价格上涨8.6%,而居民消费价格总水平则仅上涨了1.8%.不过,能让这些利润遭受打击的企业欣慰一点的是,2005年全年,中国市场上的利率普遍低下,这让企业在资金成本上可以占有不少便宜,缓解来自于基础原材料价格上涨的痛楚。就目前中国经济的强劲增长势头看,2006年基础原材料价格持续高企的可能性很大,那资金成本是否能够保持低迷,以继续缓解企业利润下跌的痛苦呢?

经济学家钟伟指出,目前银行业的基本情况是:短期利率已经倒挂,2006年短期利率可能轻微上升,但银行难以摆脱短期利率低迷的大局,2006年高达5000亿元左右的企业短债,可能使得银行短期贷款被短债所替代。由于2006年央行力推的中期融资券出台(建行的应收款证券化和国开行基础设施证券化),这种中期融资券的利率显然会比银行同期贷款的利率低,因此这给市场中长期利率带来了示范性的向下效应。考虑到金融市场的期限结构并不是分割的,投资者当然会在不同期限和利率的金融资产之间进行套利。

由于目前长短期利差较大,市场普遍预期短期利率几乎仍将处于相当低的水平,因此长债短炒、以短养长比较盛行,这也将加快长期债券收益率的下降。在这样的情况下,企业的直接融资成本继续维持低位的可能性很大,这对于一些拥有直接融资渠道的大型企业来说,不啻为一个好消息。

从银行存款成本的角度看,2005年商业银行存款增长一直处于回升状态,这显示出居民对通货膨胀的预期下降,银行存款成本正在迅速增长。11月末,全部金融机构本外币并表的各项存款余额为29.85万亿元,同比增长18.2%,比上月上升0.2个百分点。

而经济景气下滑,使得企业和个人的贷款欲望都在下降,同时企业存款大量增加,并且企业存款多增的数字是比较多的,凸显出企业没有地方花钱的现实。

在这样的背景下,可以说人民币存款利率加息的背景已经没有。

短期利率持续倒挂、中长期利率也受此拖累可能趋降,对银行来说,在协议存款和企业存款成本又趋升的情况下,银行盈利能力将受到显着削弱。因此,人民币存款利率现在还承受着很大的下行压力。这对于主要依赖间接融资、急需贷款的企业来说,可能算不上一个好消息。银行为了恢复自己的盈利能力,必然有很大的冲动来降低存款成本,提高贷款收益。

另外,考虑到巨大贸易顺差给人民币汇率带来的上行压力,以及近可能的通缩风险,这也使得决策部门有维持较低短期利率的冲动,这有助于企业总体的资金成本继续维持低位,并避免名义汇率调整带来的巨大外汇转换损失。

所以在总体看来,由于短期利率倒挂的现实,中长期利率也很可能持续走低,银行盈利能力可能受到显着削弱,因此,企业总体上的资金成本将呈现下降趋势,但需要密切关注的风险是,银行为恢复盈利能力而可能采取的一系列措施,尤其需要关注的是这些措施是否会逼使央行破釜沉舟般地加息。

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